O varejo farmacêutico demonstrou um bom desempenho no último trimestre e deve aproveitar de mais ventos favoráveis a longo prazo. De acordo com o Santander, o setor está entrando em um período atrativo, com valuations abaixo das médias históricas e diversos vetores estruturais positivos ocorrendo simultaneamente.
Com base nesse olhar otimista, o banco aproveitou para revisar algumas estimativas e reiterar a recomendação de compra para RD Saúde (RADL3) e Pague Menos (PGMN3). Os preços-alvo também foram revistos para cima, com RD Saúde indo de R$ 18,48 para R$ 27,0 ao final do ano e Pague Menos de R$ 4,51 para R$ 8,0.
Conforme os analistas, ambas as empresas seguem bem posicionadas para aproveitar as oportunidades de crescimento estrutural pela frente.
De acordo com o banco, diferentemente da maioria das categorias de varejo, o consumo farmacêutico tende a permanecer resiliente ao longo dos ciclos econômicos. Com isso, as empresas ganham com padrões recorrentes de demanda, baixa elasticidade e aumento do engajamento com cuidados de saúde.
Nos últimos anos, por exemplo, o setor tem se beneficiado (e deve continuar a ganhar) com o envelhecimento demográfico e o aumento da penetração de tratamentos crônicos entre os consumidores.
Além disso, de acordo com o banco, a adoção de GLP-1 tem crescido e com potencial de rápido desenvolvimento, a partir da entrada dos medicamentos genéricos no mercado nacional.
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Apenas esses dois últimos fatores combinados devem continuar impulsionando a demanda recorrente e ampliando as cestas de compra com maior tíquete médio. Em simultâneo a isso, com os genéricos, as companhias ainda poderão ganhar com as vantagens de acessibilidade de preço.
Indústria
O setor tem contado também com a consolidação da indústria e do aumento do engajamento dos consumidores por meio de tratamentos recorrentes.
Entre 2010 e 2025, o setor apresentou uma taxa composta de crescimento anual (CAGR) de 13,4%, alcançando aproximadamente R$ 236 bilhões. O valor superou de forma relevante o crescimento nominal do PIB e a maior parte das categorias de bens de consumo básico, com base nos cálculos do Santander.
Exposição ao setor
Para o banco, o varejo farmacêutico tem reunido características que investidores globais costumam premiar. Em especial, os padrões recorrentes de consumo e a demanda defensiva. Além disso, conta com baixo risco de disrupção, forte geração de caixa e engajamento estruturalmente elevado dos consumidores.
Dentre as duas companhias citadas, o banco destaca a RD Saúde como uma das favoritas. Considerando seu histórico mais forte de execução, posicionamento competitivo superior, maior liquidez e valuation negociado com desconto relevante em relação aos próprios níveis históricos.
Para a Pague Menos, a tese também é positiva. De acordo com os analistas, a companhia segue com alavancagem operacional sustentada por melhora de execução, exposição relevante a pacientes de tratamentos crônicos e expansão significativa de margens à medida que suas iniciativas amadurecem.
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