Vitórias em IA colocam a Alphabet perto de se tornar a maior empresa do mundo

Ao longo do último ano, a Alphabet deixou de ser um coadjuvante em inteligência artificial para se tornar a única empresa do mercado com posições dominantes em quase todos os aspectos dessa tecnologia. Agora, está prestes a ultrapassar a gigante de chips de IA Nvidia Corp. como a maior empresa do mundo.

“A Alphabet ocupa uma posição relevante em quase todos os cantos do ecossistema de IA, e a combinação de tudo o que oferece a coloca em uma posição privilegiada para ser a maior vencedora da IA”, disse Luke O’Neill, diretor de investimentos da CooksonPeirce Wealth Management, que detém participações em Alphabet e Nvidia.

A controladora do Google fechou a sexta-feira com valor de mercado de US$ 4,8 trilhões. A Nvidia chegou a ficar abaixo desse nível na terça-feira, mas uma sequência de três dias de alta até o fim da semana levou sua capitalização a US$ 5,2 trilhões.

A diferença entre as duas encolheu consideravelmente nos últimos seis meses, à medida que as ações da Alphabet dispararam, incluindo um ganho de 34% em abril, seu melhor mês desde 2004. Em 31 de outubro, o valor de mercado da Nvidia era de US$ 4,9 trilhões e o da Alphabet era inferior a US$ 3,4 trilhões. Desde então, o papel da Alphabet saltou 43%, enquanto o da Nvidia subiu apenas 6,3%, ficando atrás do S&P 500 e do índice Nasdaq 100, mais concentrado em tecnologia.

Investidores dizem ser lógico que a Alphabet acabe assumindo o título de maior empresa do mundo, porque seus tentáculos se estendem a muitas das partes mais importantes da indústria de tecnologia e da “trade” de IA.

A Nvidia pode ser líder na fabricação de chips de IA, mas a Alphabet tem um produto rival que vem ganhando espaço. Ela também é dona de uma série de negócios gigantes, como Google Search, Google Cloud, YouTube e Waymo. Além disso, o modelo de IA Gemini da Alphabet é considerado um dos melhores do setor, e a companhia é uma investidora relevante na Anthropic, dona de outro modelo líder, o Claude.

“A Nvidia é uma ótima empresa, mas tem potencial para ser muito mais cíclica se os gastos com IA desacelerarem”, disse O’Neill. “A Alphabet é tão diversificada que, se um negócio fraquejar, outros conseguem compensar. Não há como ter um fosso competitivo mais amplo do que o da Alphabet, e ela parece ser A empresa da era da internet. Então faz sentido que seja a maior.”

A Alphabet já foi a maior ação do mercado no início de 2016, quando ultrapassou brevemente a Apple. Na sexta-feira, o valor de mercado da Apple era de US$ 4,3 trilhões, seguido por Microsoft Corp., com US$ 3,1 trilhões, e Amazon.com Inc., com US$ 2,9 trilhões.

Esta temporada de balanços mostrou como a Alphabet vem se destacando como grande vencedora entre as big techs. Ela não apenas apresentou crescimento acima do esperado em seus negócios de busca e nuvem, como também viu seus chips de IA, as TPUs (unidades de processamento tensorial), se tornarem um grande atrativo para clientes. Eles em breve estarão disponíveis para que clientes do Google Cloud os utilizem em seus próprios data centers, disse o CEO Sundar Pichai.

A expectativa é de que a Alphabet gere cerca de US$ 3 bilhões em receita com infraestrutura relacionada a TPUs em 2026 e US$ 25 bilhões em 2027, escreveu o analista do Citizens, Andrew Boone, em relatório a clientes em 5 de maio.

“Tudo o que você quer”

“A Alphabet simplesmente tem tudo o que você quer, e é por isso que todo mundo se sente tão confortável em ter o papel, porque há muitas formas de ganhar com IA”, disse Divyaunsh Divatia, analista de pesquisa na Janus Henderson Investors. “Entre busca, chips, nuvem, YouTube e Gemini, ela ganha dinheiro de muitas fontes. Eu ainda gosto da Nvidia, que continua sendo uma empresa muito forte, mas ela é apenas uma fabricante de chips.”

A ascensão da Alphabet marca uma reviravolta impressionante. Há menos de um ano, investidores vendiam o papel devido ao temor de que o principal negócio de busca da empresa se tornasse vítima da disrupção trazida pela IA. Isso começou a mudar à medida que a Alphabet passou a incorporar IA às buscas do Google e o Gemini se tornou um dos chatbots de IA mais populares.

Agora, analistas vêm elevando rapidamente suas projeções de lucro. No último mês, a estimativa consensual para o lucro líquido da Alphabet em 2026 subiu cerca de 19%, e as expectativas para 2027 aumentaram mais de 7%, segundo dados compilados pela Bloomberg.

Dito isso, estender o rali das ações da Alphabet pode ser difícil, apesar do entusiasmo de Wall Street. O preço-alvo médio dos analistas para os próximos 12 meses é de cerca de US$ 422, alta de 5,4% em relação ao fechamento de sexta-feira. Isso representa uma mudança relevante para uma ação que já avançou 160% nos últimos 12 meses.

Múltiplo da Alphabet perto de máxima de vários anos

Claro que existe o risco de o Gemini e outros modelos de IA de ponta serem ultrapassados por rivais. A fraqueza das ações da Alphabet no ano passado mostra como o sentimento pode mudar rapidamente na era da IA.

Os papéis da Alphabet são negociados a 28 vezes o lucro estimado — longe de ser uma “bolha” ao estilo da era pontocom. Mas esse patamar está bem acima da média de 10 anos, inferior a 21, e muito próximo do maior múltiplo da empresa desde 2008.

“Mesmo que não estejamos mais comprando o papel a preço de banana, não é irreal imaginar que ela consiga manter ou até expandir esse múltiplo”, disse O’Neill, da CooksonPeirce. “Não hesitaríamos em comprar para novas carteiras.”

Para reforçar o ponto, ele citou uma frase de Warren Buffett, segundo a qual é “bem melhor comprar uma empresa maravilhosa a um preço justo do que uma empresa mediana a um preço maravilhoso”. Em um endosso implícito, a Berkshire Hathaway Inc. de Buffett comprou uma participação na Alphabet no ano passado, um investimento raro em tecnologia para o famoso investidor de valor.

“Mesmo que não esteja mais escandalosamente barata, este é um preço justo”, disse O’Neill. “É, sem dúvida, uma empresa extraordinária.”

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